2018年4月23日，清源股份（(SH603628)）发布2017年度报告，报告披露：
清源股份在报告期内实现营业收入78,264.31万元,较上年增长了11.35%；报告期内公司实现归属于母公司的净利润4,912.28万元，较上年同期下降了14.94%。
按业务分类：
1.光伏支架实现营业收入35,699.66万元，占营业收入比重的45.61%，销售量达858.32MW，合计0.416元/W。毛利润8,910.42万元，毛利率减少7.02个百分点；
2.光伏电站开发及建设业务，营业收入达41,682.43万元，占营业收入比重的53.25%。
2017年度，公司经营性现金流为负，具体为-1.45亿元。由于清源科技的支架业务海外占比较大，预计经营性现金流为负的原因主要是光伏电站开发及建设业务的回款较慢。
2017年度，公司本年度投资活动产生的现金流量净额为-55,210.67万元，同比下降较多，主要系本报告期光伏电站发电业务相关的自持电站投资支出增加所致；另外，2017年末，公司存货中光伏存货-在建电站开发产品余额为38,486.45万元，占总资产的比例为16.37%，也说明电站投资开发建设的回款较慢。
2017年度，筹资活动产生的现金流量净额为78,107.92万元，同比增长较多，主要系本年首次公开股票募集净额人民币34,968.37万元、向公司控股股东Hong Daniel先生借款人民币2亿元、向银行借款以及融资租赁款项补充流动资金所致。
截至2017年底，清源科技总资产23.5亿，资产负债率58.83%，负债率不高。
从2017年年报来看，清源科技的未来发展有一些隐忧：
1.主营的光伏支架业务销售增量有限，但毛利率在下降；
2.电站开发建设业务回款相对比较慢，给经营现金流带来一定的压力；
3.光伏电站投资业务在目前电价下调和补贴拖欠严重的情况下，盈利能力和现金流的稳健性存在疑问。
2017年度年报中，清源科技对于经营计划也做了说明：
1. 通过技术改造及引进工业自动化生产线，提升生产自动化水平，提高生产效率；对支架产业链上游行业如型材挤压等环节进行收购控制，降低和节约成本。
2. 加强支架产品研发力度，重点开发和推广能引领技术发展趋势的跟踪支架系统，形成吉瓦级的跟踪支架产能。
3. 兼并收购海外光伏行业生产商、经销商或EPC公司，拓展公司海外销售渠道布局，扩大公司支架销售海外市场份额，建立支架品牌的世界知名度。
4. 立足福建拓展分布式新能源投资业务，从事包括光伏发电、天然气发电等多种形式在内的分布式能源业务。
5. 把握中国的家用分布式光伏市场发展趋势，进一步拓展国内户用光伏市场。
从上面的表述中，可以进行一定推论：
1.未来对于电站开发建设业务似乎不再是重点，也许利润虽然尚可，但回款较慢。
2.公司仍然把支架业务放在重中之重，笔者认为是比较对的，毕竟提起清源科技，大家第一反应就是支架。
3.支架业务并不需要太多的固定资产投资，上市融资的钱还是要做一部分新能源业务投资，对于其立足福建的思路，笔者表示赞赏。
光伏行业发展到2018年，已经提前完成了当初设想的5年、甚至10年后的装机目标。这个行业慢慢在走向成熟，要想给投资者带来惊喜，也许户用和光伏组件技术创新还有机会。
原文始发于微信公众号（坎德拉学院）：支架毛利率减7.02个百分点，电站开发建设回款慢，清源科技2017年报分析